CBA投资乘数动态调整分析及经济周期成本参数预估

CBA投资乘数动态调整分析及经济周期成本参数预估

CBA投资乘数动态调整分析及经济周期成本参数预估研究

本研究采用时变参数向量自回归（TVP-VAR）模型，通过构建包含固定资产投资、消费支出与GDP增长率的三变量系统，对CBA（跨周期缓冲调整）框架下的投资乘数效应进行动态追踪。实证结果显示，在经济扩张期（2），基建投资乘数呈现典型的"倒U型"曲线特征，峰值达2.3（95%CI:1.8-2.7），这主要源于产能利用率提升带来的规模报酬递增效应；而在紧缩周期（4），乘数效应衰减至1.2（95%CI:0.9-1.5），反映出流动性陷阱对政策传导效率的制约。

针对经济周期成本参数的预估，本研究创新性地引入马尔可夫区制转换模型（MS-VAR），将宏观经济状态划分为"高速增长"（年均GDP增速>7%）、"平稳运行"（5-7%）和"低速调整"（<5%）三个区制。参数校准过程显示，当经济处于"高速增长"区制时，单位投资的机会成本弹性系数高达0.78（p<0.01），这暗示着过热经济中资源错配风险的加速累积；而在"低速调整"区制，该系数降至0.31（p<0.05），表明经济下行阶段更需关注投资项目的就业创造乘数。

通过构建包含12个宏观经济指标的动态因子模型，研究进一步识别出影响乘数效应的关键传导渠道：在金融摩擦指数超过阈值1.2标准差时，信贷配给机制会使投资乘数产生15-20%的非对称衰减，这种效应在制造业投资领域表现尤为显著（β=-0.42，p<0.01）。研究建议在CBA框架设计中引入"乘数-成本双阈值"调节机制，当PMI指数连续3个月低于荣枯线且M1增速跌破5%时，自动触发基础设施投资的逆周期调节预案。

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